2026年8月5日，美股盘前，数据中心基础设施龙头Vertiv（维谛技术）公布了2026财年第二季度财报。财报显示，得益于全球AI算力建设的爆发式增长，公司季度订单同比增长达40%，积压订单创历史新高，管理层同步上调全年营收与利润指引。消息公布后，Vertiv股价盘前一度大涨超12%，带动整个数据中心电力与冷却设备板块集体走强。
这已经不是Vertiv第一次吃到AI红利。随着英伟达、AMD等AI芯片功率持续攀升，单机柜功率密度从传统风冷时代的10千瓦迅速跃升至50-100千瓦，甚至下一代的NVL72机柜系统将突破120千瓦。高功率密度带来的散热挑战，使得液冷从“可选项”变为“必选项”，而供电效率与冗余保障亦成为数据中心建设方最头疼的环节。
AI算力需求井喷，电力与散热从配角变主角
过去市场关注AI算力，目光几乎都聚焦在GPU算力芯片和HBM存储上。但事实上，AI服务器在部署时，每1美元芯片投资必须有约1.2美元甚至更高的基础设施配套投入。电力系统、冷却系统、机柜母线、备用电池等环节，正在成为AI产业链中资本开支增速最快的领域。
Vertiv Q2财报中，数据中心解决方案业务收入同比增长38%，其中液冷CDU（冷量分配单元）的出货量环比翻倍，管理软件与监控平台的数字服务订阅收入增长45%。公司CEO在电话会议上表示：“由于AI集群规模从几千GPU扩大到几万甚至十万GPU，电力与热管理已成为决定项目上线周期和成本的核心变量。不只是北美云巨头，包括欧洲主权云、中东主权基金在内，都在加速采用高密度液冷方案。”
Vertiv财报亮点：订单暴涨与毛利率压力
- 季度订单金额达52亿美元，同比增长40%，创历史新高；
- 营收为24.8亿美元，同比增长29%，高于市场一致预期；
- 毛利率为36.8%，同比下降1.2个百分点，主要受物流与关键原材料涨价影响；
- 积压订单规模达150亿美元，相当于未来2.5个季度的收入。
从业务结构看，Vertiv的传统业务（电信、商业建筑）保持平稳，而数据中心业务占比已提升至72%，成为绝对主力。管理层在指引中表示，预计全年有机营收增长将达到22%-24%，较此前预测上调4个百分点。尽管毛利率短期承压，但规模效应和数据中心高附加值服务有望在下半年改善。
液冷技术路线之争：冷板式已成主流，浸没式蓄势待发
AI芯片功耗持续攀升，英伟达Blackwell Ultra和Rubin系列GPU的TDP已从700瓦向1500瓦演进，传统风冷显然无法满足散热要求。目前，冷板式液冷凭借技术成熟度和性价比，占据约70%的新建AI数据中心份额，Vertiv、施耐德电气和台达电子是主要受益者。
与此同时，浸没式液冷虽然散热效率更高，但改造成本高昂，目前主要用于国家级超算或少量超级客户。Verdant和GRC等初创公司仍在推动，而Vertiv也推出了基于氟化液的单相浸没方案作为技术储备。业内预计，到2028年浸没式液冷在AI数据中心中的渗透率有望达到30%。
AI数据中心电力瓶颈：从“电力可用性审查”到“微网化”
除了散热，电力供给是更大的瓶颈。美国部分地区如北弗吉尼亚、蒙大拿等数据中心聚集地，电网接入排队时间已超过3年。AI集群的电力需求可达百兆瓦级，这导致许多项目不得不自建天然气或储能微网。
Vertiv在财报中特别提到，其模块化电源和智能配电产品订单增长迅猛，针对高密度机柜的48V配电架构解决方案已获得多家云厂商认证。公司还推出了面向AI园区级备电场景的一体化锂电UPS系统，以适应小时级以上的应急供电需求。
产业链上下游共赢，谁是下一个受益者？
Vertiv的强劲表现只是AI基础设施繁荣的一个缩影。从产业链看，以下方向值得关注：
- 电力设备商：电气设备龙头伊顿（ETN）、罗克韦尔自动化（ROK）等同样受益于数据中心电力扩容；
- 热管理与液冷组件：美股中的博伊德（BOYD）、康宁（GLW）等均通过不同产品涉足液冷产业链；
- 半导体设备与网安：AI数据中心建设也将带动光模块、网络交换设备更新需求，相关公司如博通（AVGO）、迈威尔（MRVL）等持续获订单；
- 资金流向：多家外资机构已将数据中心基础设施板块视为“AI卖铲人的卖铲人”，相较于芯片的高度波动，基础设施龙头具备更稳定的现金流和估值吸引力。
值得一提的是，Vertiv的财报也印证了AI算力投资正从“芯片扩散到电力”。知名投行高盛在研报中称：“如果AI是新时代的电力，那么提供电力和散热的就是新时代的发电厂。Vertiv这类公司将从AI军备竞赛中获得长周期续航力。”
风险提示：是超级周期还是过度投资？
不过，AI基础设施板块也并非没有隐忧。市场担心，微软、谷歌、Meta等资本开支的持续高企是否会透支未来需求？一旦AI商业化回报不达预期，资本开支可能大幅缩减，对基础设施公司的打击将比芯片公司更为深远。
此外，Vertiv目前动态市盈率已超过45倍，接近历史高位。投资者需要警惕短期估值透支风险。另一方面，供应链中如液冷快接头、精密传感器等关键部件仍依赖少数供应商，存在交付延迟风险。
小结：AI算力情报站的新维度
对于关注美股AI算力的投资者而言，维谛技术（Vertiv）的财报提供了一个新视角：除了紧盯英伟达的芯片、美光的HBM之外，数据中心电力与冷却的“隐形冠军”同样值得重视。随着AI服务器密度持续提升，液冷与供电基础设施的成长确定性有望超越部分芯片环节。
后市关注点：即将发布财报的施耐德电气、伊顿，以及Vertiv下一季度液冷订单的持续性。此外，全球主要云厂商2026年下半年的资本开支指引，将成为验证AI算力供需平衡的重要观察窗口。
（本文内容仅为行业分析，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。）
